本文发表在 rolia.net 枫下论坛2008年是过去了,但次贷危机的阴影犹在。其冲击波肯定会延续至2009年,甚至有进一步引发全球经济危机的可能。在此辞旧迎新的时刻,写点学习心得,来向大家请教。这次先谈谈次贷危机的冲击力有多大(或者说为什么这么大)的问题。
因为本人是老老实实过日子的人,身边的朋友也大都勤奋本分,没有为次贷泡沫煽风点火的。于是在次贷危机之初,我的一个很自然的想法就是:让那些玩火的人自焚吧。充其量也就是牺牲那些买不起房本不该买房的贪婪的人,和那些忽视风险目光短浅的贷款公司。这场危机跟我们普通老百姓有什么关系呢?让他们自生自灭去吧!我认为这是个别行业自律的问题。是次贷危机而已,最多也就是金融危机,绝不会发展成经济危机,所以坚决反对救市。
带着这个问题我又去了解了次级贷款就其市场规模在整个抵押贷款市场,以至投资级债券市场所占的份额。我得到的数据(非官方的,也许不是很准确,如你发现错误请指正)是:次级抵押贷款的总额在2006年达到了1.89万亿美元。相对于美国8万亿美元的住房贷款总量,所占比重为23%。我不知道全美国的AAA级债券市场规模有多大,凭想象起码是翻倍吧,那么次级债所占市场份额充其量也就是债券市场的10%啦。可是次贷危机之后,股票市场2个月就跌走了几年的收益。为什么次贷有这么大的冲击力呢?
次贷危机的放大主要是通过金融衍生产品,即通过把次级债打包变成CDO得以实现的。有数据说美国2006年发售的CDO资产总额达3750亿美元,其中次级债是1000亿美元左右。按照这个杠杆原理,如果2006年次级债余额还有1万亿元的话,那么通过CDO而染毒的资产可能就有近4万亿美元之多。而实际的余额是比这更多的。 美国在2001-2006年国债额度是3.4万亿美元。由此可以想象次级债的扩散程度。再加之西方国家金融市场发达,导致各公司企业的资金链接都是环环丝扣的,抗风险能力极低 (也就是说弦绷得太满了)。这才产生了风吹草动即人人自危的结果。
下面图例让我们看到这些有毒资产是怎么从房贷行业扩散至金融系统以至全社会的途径。
房贷住户------》住房抵押贷款机构(例子:房地美,房利美)
------》投资银行(例子:lehman brother,BearSterns)
------》债券市场(出售给了公蓦基金,对冲基金(投资人),退休基金(工薪阶层的基本生活保障费),保险公司(为社会稳定的准备金)及商业银行(其他正常贷款,是经济市场的血液)。从而引发了全面的经济危机,及全社会资产价值的严重缩水。
下一个想讨论的问题是:在这次次贷危机中到底谁赢谁输了!更多精彩文章及讨论,请光临枫下论坛 rolia.net
因为本人是老老实实过日子的人,身边的朋友也大都勤奋本分,没有为次贷泡沫煽风点火的。于是在次贷危机之初,我的一个很自然的想法就是:让那些玩火的人自焚吧。充其量也就是牺牲那些买不起房本不该买房的贪婪的人,和那些忽视风险目光短浅的贷款公司。这场危机跟我们普通老百姓有什么关系呢?让他们自生自灭去吧!我认为这是个别行业自律的问题。是次贷危机而已,最多也就是金融危机,绝不会发展成经济危机,所以坚决反对救市。
带着这个问题我又去了解了次级贷款就其市场规模在整个抵押贷款市场,以至投资级债券市场所占的份额。我得到的数据(非官方的,也许不是很准确,如你发现错误请指正)是:次级抵押贷款的总额在2006年达到了1.89万亿美元。相对于美国8万亿美元的住房贷款总量,所占比重为23%。我不知道全美国的AAA级债券市场规模有多大,凭想象起码是翻倍吧,那么次级债所占市场份额充其量也就是债券市场的10%啦。可是次贷危机之后,股票市场2个月就跌走了几年的收益。为什么次贷有这么大的冲击力呢?
次贷危机的放大主要是通过金融衍生产品,即通过把次级债打包变成CDO得以实现的。有数据说美国2006年发售的CDO资产总额达3750亿美元,其中次级债是1000亿美元左右。按照这个杠杆原理,如果2006年次级债余额还有1万亿元的话,那么通过CDO而染毒的资产可能就有近4万亿美元之多。而实际的余额是比这更多的。 美国在2001-2006年国债额度是3.4万亿美元。由此可以想象次级债的扩散程度。再加之西方国家金融市场发达,导致各公司企业的资金链接都是环环丝扣的,抗风险能力极低 (也就是说弦绷得太满了)。这才产生了风吹草动即人人自危的结果。
下面图例让我们看到这些有毒资产是怎么从房贷行业扩散至金融系统以至全社会的途径。
房贷住户------》住房抵押贷款机构(例子:房地美,房利美)
------》投资银行(例子:lehman brother,BearSterns)
------》债券市场(出售给了公蓦基金,对冲基金(投资人),退休基金(工薪阶层的基本生活保障费),保险公司(为社会稳定的准备金)及商业银行(其他正常贷款,是经济市场的血液)。从而引发了全面的经济危机,及全社会资产价值的严重缩水。
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